35亿美元投资联发科：英伟达为何支持可能替代GPU的芯片？

2026年8月31日，英伟达宣布投资联发科发行的35亿美元可转换债券。双方扩大合作的一个重点，是让联发科客户开发的定制AI处理器，通过NVLink Fusion接入英伟达的机架级系统。这里的投资工具是可转债，不应直接写成英伟达已经取得相应比例的普通股，更不是收购联发科。这笔交易值得讨论的地方，在于合作双方并非......

本文来自微信公众号： TechSugar ，作者：谈芯

2026年8月31日，英伟达宣布投资联发科发行的35亿美元可转换债券。双方扩大合作的一个重点，是让联发科客户开发的定制AI处理器，通过NVLink Fusion接入英伟达的机架级系统。这里的投资工具是可转债，不应直接写成英伟达已经取得相应比例的普通股，更不是收购联发科。

这笔交易值得讨论的地方，在于合作双方并非处处互补。联发科帮助客户开发的专用芯片，可能在某些工作负载上替代GPU。如果只按单颗芯片的销售机会判断，英伟达似乎在资助潜在竞争者。但把CPU、内存、互连和机架系统一起考虑，问题就变成：客户选择自研计算芯片之后，是否还会采用英伟达的其他技术？

梳理近几年的投资记录，可以形成一个较有依据的判断：英伟达并不要求每一家合作伙伴退出计算芯片竞争，而是在争取让更多不同的计算架构，与自己的互连和系统平台一起发展。资本投入，是促成这种长期合作的一种手段。

联发科不是刚刚加入，变化在于合作的深度

这不是联发科第一次参与NVLink Fusion。英伟达在2025年5月发布这一平台时，首批合作伙伴已经包括联发科、Marvell、世芯、Astera Labs、新思科技和Cadence。联发科随后也介绍了面向云端AI的定制ASIC合作模式。因此，把本次交易写成“联发科首次进入英伟达AI生态”，会忽略此前一年多的合作基础。、

此次公告进一步列出了定制XPU周围的一组技术：连接扩展网络的NVLink Fusion芯粒、连接处理器的NVLink-C2C，以及定制内存技术NVHBM。双方还将协作处理封装、制造和机架级集成，并延续PC与汽车平台合作。这些是公司披露的合作方向，尚不能等同于已经实现的订单和收入。

对定制芯片客户而言，设计计算单元只是项目的一部分。芯片还要与内存和其他处理器交换数据，经过封装与系统验证，最后进入可以持续运行的集群。合作模式的吸引力，在于客户可以把更多工程投入留给自己真正想差异化的部分，而复用其他环节的技术。是否真的缩短开发周期、降低总成本，仍要由项目结果证明。

联发科获得的也不只是资金。一个可复用的系统集成路径，有机会帮助它争取原本需要自行承担更多基础设施开发工作的客户。不过，客户越依赖外部平台完成系统部署，越需要明确自己掌握哪些设计资产、下一代产品有多少选择空间。这是便利与自主性之间的实际权衡。

为什么还需要资本，而不只是签一份技术合作协议？一种合理解释是，多代产品合作要求伙伴提前投入工程资源，并承担尚未兑现的市场风险。资本投入可以支持这种投入，也让英伟达与伙伴之间增加长期财务利益联系。它有助于提高合作的持续性，但公开公告并未说明这35亿美元与具体研发支出或采购指标如何挂钩，不能据此认定英伟达买到了排他合作或确定订单。

从投资记录看，英伟达并没有只押一种计算路线

以下是截至2026年9月2日核实的代表性历史交易，覆盖芯片设计、处理器IP和光互连企业，并非完整投资组合。Intel同时具有制造业务，SiFive主要提供处理器IP，两者不能都简单归为纯芯片设计公司。

时间	企业	已披露的投资口径	相关能力
2023年9月12日	Enfabrica	英伟达参投总额1.25亿美元的B轮，单独出资额未披露	AI基础设施网络、I/O及计算互连芯片。融资公告
2024年12月、2026年3月	Ayar Labs	英伟达参与1.55亿美元D轮及5亿美元E轮，均未披露其单独出资额	光I/O、共封装光学。D轮公告、E轮公告
2025年9月宣布，12月26日完成	Intel	50亿美元购买普通股，成交价每股23.28美元	定制x86 CPU、PC SoC。交易完成文件
2026年3月31日	Marvell	20亿美元购买A类可转换优先股	定制XPU、高速互连及网络。季度报告
2026年4月9日	SiFive	英伟达参投总额4亿美元的G轮，单独出资额未披露	RISC-V CPU与相关IP。融资公告
2026年8月31日	联发科	35亿美元投资可转换债券	定制AI芯片、SoC与系统集成。合作公告

表中融资轮次的总额，不能当作英伟达的投资金额。仅Intel、Marvell和联发科三笔已披露的英伟达投入，合计就达到105亿美元，但分别采用普通股、可转换优先股和可转债，不能进一步将其解释为相同程度的公司控制权。

这些交易也不全是投资“竞争对手”。处理器、网络和光互连在一个系统中承担不同任务；有的企业与英伟达在产品层面存在替代关系，有的主要补充基础技术。理解这组投资，需要看具体产品如何组合，而不是先给每家公司贴上朋友或敌人的标签。

Marvell和联发科：计算芯片可以竞争，系统仍然可以合作

Marvell的合作最能说明这种分层关系。2026年3月，双方明确披露：Marvell提供定制XPU及兼容NVLink Fusion的扩展网络，英伟达提供包括Vera CPU、ConnectX网卡、BlueField DPU、NVLink和Spectrum-X交换机在内的配套技术，并开展硅光合作。

据此可以推演出英伟达的商业考虑：客户即使把部分计算任务交给定制XPU，仍可能采购英伟达的处理器、网络及其他系统组件。相反，如果客户连同互连和系统架构一起转向另一套方案，英伟达失去的机会可能不止GPU。因此，支持定制芯片接入自己的系统，可以保留一部分本来可能流向其他平台的业务。

这不代表少卖GPU的损失必然能由网络产品补回。不同组件的收入和利润并不相同，合作伙伴也可能获得更强的议价能力。更准确的说法是：英伟达增加了参与客户定制化项目的方式，而不是获得了“无论谁胜出都一定赚钱”的保证。

还有一层值得注意：Marvell与联发科同样提供定制芯片能力，它们之间也可能竞争客户项目。英伟达同时与两家公司建立资本联系，有助于让客户在不同设计伙伴之间选择，而不必随之更换整个技术平台。从英伟达的角度，这也可能减少对某一家设计合作伙伴的依赖。这是根据合作结构作出的推断，不是公司披露的排他安排。

对Marvell和联发科而言，参与同一生态并不会消除竞争。谁能更准确理解客户工作负载、完成复杂集成并按期交付，仍会影响设计订单的归属。共同接口可能扩大可服务市场，也可能让设计公司的差异化更集中到架构、工程执行和客户关系上。

Intel与SiFive：不必先赢得CPU之争，才能扩大加速计算

Intel的合作沿着另一条路径展开。双方2025年9月公布的安排包括：Intel为英伟达开发定制x86 CPU，由英伟达集成到AI基础设施；在PC领域，Intel开发整合英伟达RTX GPU芯粒的x86 SoC。公告并未因此确认英伟达GPU将转交Intel晶圆厂制造，不能把处理器合作扩写成代工订单。

SiFive则在2026年1月15日宣布，将NVLink Fusion整合进其面向数据中心的高性能RISC-V方案，随后在4月获得包含英伟达在内的新一轮融资。技术合作先于这一轮融资，再次说明资本投入可以强化已有合作，而不一定是合作的起点。

英伟达已有自己的CPU产品，却仍然支持x86与RISC-V合作路线。这种选择并不难理解：客户使用哪一种CPU，与客户是否采用英伟达加速器，并非同一个问题。支持更多CPU选择，有可能降低客户采用其加速计算平台的门槛，即使这会与英伟达自有CPU形成部分竞争。

PC市场也有类似逻辑。Intel与联发科各自拥有不同的SoC能力和客户基础，英伟达可以借助两条合作路径扩大图形与AI技术的适用范围。这里既存在伙伴之间的竞争，也存在双方共同争取新增市场的合作，不能只用“防御ASIC”解释全部投资动机。

光互连与EDA：让更多芯片有能力进入复杂系统

英伟达对网络的重视，并非从NVLink Fusion开始。2020年4月，它已经完成Mellanox收购，将计算与高性能网络能力结合。近期参投互连企业，则是另一种参与外部技术发展的方式；并购与少数股权投资的作用不能混为一谈。

Enfabrica和Ayar Labs提供的观察角度，是如何提高计算芯片之间的数据交换效率。尤其是Ayar Labs，2024年融资参与者同时包括英伟达、AMD Ventures和Intel Capital；2026年融资又出现联发科与世芯。这种交叉投资至少说明，同一家底层技术供应商可以受到相互竞争企业的支持，而不天然属于某一个封闭阵营。、

如果把观察范围延伸至设计工具，英伟达在2025年12月1日还宣布以20亿美元购买了新思科技普通股。新思是EDA、IP及工程软件供应商，不能直接算作另一家GPU或ASIC厂商。双方合作重点包括使用CUDA-X等技术加速设计与仿真，并明确说明合作不具有排他性。

这笔投资扩展的是工程软件对加速计算的使用。一个可能出现的结果是，开发竞争性芯片的企业，在设计和验证过程中也会使用运行于英伟达硬件上的工具。但这不意味着英伟达控制了客户设计，更不意味着它能接触其他公司的保密设计数据。EDA合作、计算资源采购与设计知识产权，是不同层面的关系。

合作越广，越不能把开放理解为竞争已经结束

英伟达面临的系统级竞争有具体参照。2025年10月13日，OpenAI与博通公布了面向10吉瓦定制AI加速器的合作计划，机架方案同时包括博通网络技术。这是公布的部署计划，不是已经完成的装机量，但它说明客户自研芯片可以连同系统与网络一起设计，而不仅仅替换一颗计算芯片。

互连也存在其他技术路线。UALink联盟在2026年4月7日发布了包含网络内计算、芯粒和管理功能的新规范。值得注意的是，已经获得英伟达投资的新思科技仍公开支持UALink。资本关系并未自动取消企业参与其他技术生态的选择。、

NVLink Fusion扩大合作伙伴范围，与采用多方治理的开放标准，不是同一件事。同样，互连兼容也不能直接推导为软件兼容：一颗XPU能够接入相关系统，并不等于它自动获得执行CUDA程序的能力。编译器、算子和应用迁移等工作，仍需分别说明。

对客户而言，需要比较的是整个方案的成本、交付风险、实际性能和后续选择权。预先集成的方案如果能减少工程工作，就有现实吸引力；如果接口、组件供应和产品迭代过度依赖单一平台，也会带来长期顾虑。规范发布不等于替代方案已经成熟，合作伙伴增多也不等于英伟达已经赢得所有项目。

回到联发科，这35亿美元最值得观察的后续，不是又增加多少合作名单，而是能否出现可核实的客户量产项目：客户的定制计算带来了什么收益，英伟达配套技术承担了哪些功能，双方如何分配工程责任，以及下一代产品是否继续沿用这一组合。

英伟达正在尝试的，是让计算芯片的多样化与自身平台的扩张同时发生。这样的布局可以容纳竞争，却不能消除竞争。它最终能否成立，仍取决于联发科、Marvell等合作伙伴能否交付客户愿意持续购买的系统，以及英伟达从中获得的价值，能否覆盖让出部分计算机会的代价。