美联储之“鹰”或难持久，降息仍是主导方向

似乎刨除通胀因素之外，所有更深层次的矛盾都指向了降息，至少是在中长期时间段，降息的压力远大于加息

当地时间2026年7月29日，美国华盛顿，美联储主席凯文·沃什在新闻发布会上发言。市场普遍认为沃什表态更偏“鹰派”，因此对于9月美联储加息的预期迅速升温，各期限美债收益率出现上调，9月1日每盎司黄金价格（伦敦现货）相较会议当日跌去210美元。图：视觉中国

　　8月28日，美联储主席凯文·沃什在杰克逊霍尔年会上发表了题为《我们所处的时代》（In Our Time）的演讲，演讲内容充满了感性措辞，并具体阐释了三个观点：一是虽然AI技术革命冲击带来的经济社会后果仍不明朗，但已经给美国经济带来了充分的投资空间；二是美联储要放弃前瞻指引，转为根据市场数据做决策，货币政策不需要走在市场曲线的前面；三是认为当前美国经济基本面很好，美联储当前的重心依然是对抗通胀。

　　市场普遍认为沃什表态更偏“鹰派”，因此对于9月美联储加息的预期迅速升温，各期限美债收益率出现上调，9月1日每盎司黄金价格（伦敦现货）相较会议当日跌去210美元。与此同时，美国、日本、德国和英国等发达经济体的国债遭到抛售，其中10年期日本国债收益率在跨越“失去的30年”后首次触及3%。从短期市场反应来看，通胀仍是全球发达经济体货币政策的底色，但本文认为，至少对于美联储来说，降息依然会是一个确定性很强的长期方向。

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