AI资本局：详解“长期承诺”--英伟达和云大厂的“隐形杠杆”

📋总体概括

摩根士丹利最新报告揭示，谷歌、Meta、亚马逊、微软、甲骨文及英伟达六家公司累计形成逾1.3万亿美元长期承诺，其中采购承诺超6400亿美元、租赁承诺约6750亿美元，且大量游离于资产负债表之外，使真实杠杆难以评估。采购承诺较一年前翻倍、较五年前增长约六倍；Meta的承诺合计约为未来12个月经营现金流的1.7倍，甲骨文更超过7倍。这些承诺与基础设施融资深度绑定，若AI需求预期逆转，重新谈判或退出空间极为有限，构成隐蔽的系统性风险敞口。