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海外研选 | 高盛：“超级厄尔尼诺”或冲击全球糖市 印度贸易政策成关键风险
📋总体概括
高盛9月2日研报指出，NOAA预测当前厄尔尼诺有超过90%概率在2026—2027年冬季发展为「非常强」的超级厄尔尼诺，过去75年仅出现三次。全球糖出口约70%集中于巴西（约55%）、泰国（约10%）和印度（约6%），三大产区均暴露于厄尔尼诺旱涝风险。高盛认为2026年6月至2027年5月间，天气异常或通过甘蔗减产、含糖量下降、乙醇分流和出口限制四条渠道收紧全球糖供应，但短期仍需防范巴西糖产恢复带来的价格回调。
⚡关键信息
- ▸NOAA预测厄尔尼诺有超90%概率在2026—2027年冬季发展为超级厄尔尼诺，过去75年仅三次，本轮或为有记录以来最强。
- ▸巴西、印度、泰国合计占全球糖出口约70%，其中巴西约55%、泰国约10%、印度约6%。
- ▸高盛提出四条冲击路径：甘蔗减产、含糖量下降、乙醇分流、印度等国出口限制。
- ▸高盛警示价格并非单边上涨，短期需防范巴西糖产恢复引发的回调风险。
- ▸印度贸易政策被列为关键风险变量，出口限制可能放大供应冲击。
🔥犀利点评
天气炒作是糖市的经典剧本，但高盛这份报告真正点破的不是厄尔尼诺，而是结构脆弱性：七成出口押在三个天气高度敏感的国家，任何一家政策转向都能掀起波澜。别急着做多，巴西恢复期先跌给你看，等市场放松警惕，印度一个出口禁令才是真正的杀招。糖价的机会在节奏，不在方向。
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