国内债市供需关系改善，标普500盈利增速提升，国内促消费政策发力方向多样---0903宏观脱水

⚡关键信息

• ▸前8个月政府债券发行进度64.8%慢于去年，9至12月预计再发行约1.5万亿超长利率债，债市供需显著改善。
• ▸超长债供给同比减少，收益率震荡小幅下行，下半年资本利得空间仍突出。
• ▸2026Q2标普500收入与盈利增速提升，科技板块延续盈利主引擎地位，但内部二阶导分化。
• ▸AI应用软件从叙事压制走向业绩验证，部分企业已展现AI变现能力，配置沿AI景气与顺周期两条主线。
• ▸消费券经验显示乘数可达3.1至5.8倍，餐饮和小额可选消费见效最快；汽车可稳社零但需分地区投放，地产后链拉动有限。