创新药中报业绩复盘：新市场，新叙事，新节点，为何业绩指引开始上调？

📋总体概括

中国创新药行业中报复盘显示，估值逻辑正从「本土看医保、锚恒生医疗」切换为「全球看MNC需求、锚海外管线」。2025年License-out交易达158笔，2026上半年总金额已达997亿美元，单笔首付款均值8500万美元；TOP20跨国药企引进交易中中国资产占比从2020年的5%跃升至2026YTD的68%。BD井喷、定价权回归、份额跃迁三组数据验证了行业进入美元化价值兑现期的判断，也解释了为何药企开始上调业绩指引。