标普500真正的风险，是利润率太高

📋总体概括

BCA Research首席经济学家Peter Berezin指出，标普500远期市盈率约20倍看似合理，但真正风险藏在利润率里：当前利润率比2019年高出4个百分点，主要由AI资本开支引发的芯片短缺推高。一旦短缺缓解，利润率将回落，盈利增长可能不及预期。他还警告，芯片商确认的利润和云厂商资本化的开支会掩盖真实的现金流紧张。市场拐点不会等到短缺真正结束，而是在投资者提前感知到缓解信号时就会出现。高利润率本身才是美股最大的隐患。