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日元反转能走多远？高盛：结构性修复“刚刚启动”，大摩警告政策兑现不及预期、重拾美元多头
📋总体概括
日元数个交易日内急涨约3%，推动力来自日本央行加息预期升温与GPIF可能增配国内资产两大主线。高盛认为这是日元长期结构性低估修复的起点，类似2020年GPIF调整外债配置时资金流动早于官宣。摩根大通则短期同样看好，但警告市场已提前计入较多政策预期，若兑现不及预期日元可能迅速回撤，两家机构对行情持续性的判断出现明显分歧。
⚡关键信息
- ▸日元在短短数个交易日内急涨约3%，成为全球汇市焦点
- ▸高盛认为升势并非短期利差交易驱动，而是日本政策环境正在发生结构性变化
- ▸2020年经验显示GPIF在3月底官宣调整外债配置目标，但资金流动1至2月已出现，实际调整可能早于官宣
- ▸摩根大通警告加息与GPIF重配预期已计入较多，政策兑现不及预期时日元或迅速回撤
🔥犀利点评
这本质上是多空双方在赌同一件事的不同阶段：高盛赌的是趋势的起点，摩根大通赌的是预期的透支。历史经验确实站在高盛一边——GPIF这种体量的资金从来是先动后说，但别忘了日本央行加息节奏历来雷声大雨点小，结构性叙事最容易在第一次数据不及预期时崩塌。短线抢跑者众，能拿住趋势的人少，日元的剧本大概率是涨一段、洗一波、再看政策成色。
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