垃圾堆里不只有电：从卖电到卖蒸汽、冷源与算力，固废行业还能长出多少新生意？

⚡关键信息

• ▸垃圾焚烧项目多以BOT特许经营运营，期限普遍25-30年，锁定区域垃圾来源与处理费收入。
• ▸国内垃圾焚烧大规模建设周期趋于结束，行业从持续投入转向存量运营，资本开支下降、回款改善。
• ▸生活垃圾需求刚性，项目受土地、选址、环评、并网与邻避效应约束，同一区域难以重复建设，优质存量资产稀缺性提升。
• ▸新增长点包括供热供汽、炉渣资源化、运营提效、海外扩张和算电协同，赋予传统红利股成长弹性。
• ▸行业竞争已从技术路线之争转向精细化运营，运营改善可直接增厚利润。