智谱估值中枢被机构下调 港股AI双雄齐跌超5%

📋总体概括

9月8日港股大模型板块遭重挫，智谱跌7.56%，MiniMax-W跌5.87%。直接导火索是杰富瑞研报：其认为中国大模型赛道过于拥挤，看好算力与数据占优、资产负债表强健的全栈云平台大厂，并将智谱云业务市销率倍数从50倍大幅下调至30倍。由于智谱与MiniMax估值逻辑高度绑定，市场对MiniMax估值随即连坐式重估。研报还警示高端英伟达芯片紧缺推升算力成本，叠加国内API价格战与客户转换成本低等痛点，独立AI实验室的商业化前景被系统性质疑。