资讯
尹炜祺：从外生冲击到内生变量：地缘重塑资产定价体系
📋总体概括
本文作者尹炜祺提出，20世纪80年代以来的「大缓和」时代造就了全球市场「高增长、低通胀、低利率」格局，投资者形成「冲击—修复—均值回归」的路径依赖，地缘政治被当作短期外生扰动。而当前地缘政治正从外生冲击转变为资产定价的内生变量，全球化退潮下传统的避险与均值回归框架面临失效，资产定价体系需要重构。文章源自北大汇丰PFR，属于宏观与资产定价方法论层面的讨论。
⚡关键信息
- ▸作者指出80年代至21世纪初的「大缓和」时代以全球化与科技革命为推手，呈现高增长、低通胀、低利率格局
- ▸「大缓和」时期海湾战争、巴尔干冲突等地缘事件均被市场视为短期扰动，地缘政治被边缘化
- ▸传统投资范式为「冲击—修复—均值回归」，遇风险抛股票、买美元黄金，笃信价格终将回归均值
- ▸核心论点：地缘政治已从外生冲击转变为资产定价的内生变量，定价体系正被重塑
- ▸文章刊发于北大汇丰PFR，聚焦宏观金融研究视角而非行业基本面分析
🔥犀利点评
这个判断方向没错，但落地极难。说地缘政治是内生变量，人人都会点头；真正的问题是主流定价模型根本没法给它定价——没有beta、没有久期、没有概率分布。于是实践中大家还是嘴上谈重构、手上买黄金。与其说定价体系被重塑，不如说风险溢价被政治化了，估值锚失效才是最要命的后果。对投资者而言，与其等新框架，不如先承认旧框架正在失灵。
📰 相关资讯（与本文相关的其他资讯）
本文由本站自动聚合，以下为原始来源：前往 虎嗅24小时 阅读全文 →