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日元这轮反弹不靠干预靠资本回流？挪威主权基金固收配置或从美债转向日债
📋总体概括
日元正经历一轮罕见的无干预升值：挪威主权财富基金Norges Fund据报或将固收配置从美债转向日债，引发国际主权资金回流东京的猜测。上周美元兑日元急跌，跌幅堪比此前两次官方干预，日元维持在154附近。分析认为此轮上涨先由拥挤空头回补启动，随后由资金流向实质转变接力；Gavekal称日元是现代历史上最被低估的主要货币。市场预期日本央行下周加息，未来12个月隔夜利率或升至1.9%。
⚡关键信息
- ▸挪威主权基金Norges Fund据报调整固收配置，方向或从美债转向日债，成为本轮日元升值的关键催化剂
- ▸上周美元兑日元急跌，跌幅与此前的官方干预相当，但此次无央行出手，日元维持在154附近
- ▸瑞穗银行分析指出，月初杠杆基金日元空头仓位极高，8月干预耗资巨大（外汇储备单月降幅创历史之最）仍留下脆弱空头
- ▸Gavekal的Kaletsky称日元为现代历史上最被低估的主要货币，反弹发生在强劲非农数据之后，逆势特征明显
- ▸市场预期日本央行下周加息，未来12个月内隔夜利率将上升约一个百分点至1.9%
🔥犀利点评
这轮日元升值才是真正值得警惕的信号：官方干预烧钱无数只能换来短暂回调，而主权基金的资产配置转向却无需花一分钱就扭转了方向。市场逻辑很直白——当美日利差收窄路径清晰化，全球资金用脚投票。此前死扛日元的空头，本质是在赌日本央行永远软弱，如今这个赌注的赔率正在快速恶化。真正的看点不是日元能否站稳154，而是美债是否就此失去一个最大的边际买家。
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