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铜价屡创历史新高之际 铜冶炼厂却抢着亏本加工
📋总体概括
铜价今年累计上涨近18%，LME三个月期铜触及每吨14779美元的历史新高，但铜冶炼厂却陷入加工费归零甚至为负的困境：年度基准处理费跌至0美元，精炼费年中跌至约负127美元每吨，等于冶炼厂倒贴钱加工。核心矛盾在于矿端供应短缺——智利、刚果、印尼、巴拿马多矿点减产或停产，叠加美国关税预期虹吸全球铜库存，纽交所库存攀至70万吨历史新高，而LME与上期所合计仅30万吨，冶炼厂为保产能被迫高价抢矿。
⚡关键信息
- ▸LME三个月期铜触及每吨14779美元历史新高，年内铜价累计上涨近18%
- ▸年度基准处理和精炼费跌至每吨0美元，远低于2025年的21.25美元和2024年的80美元
- ▸现货精炼费年中跌至约负127美元每吨，冶炼厂实际倒贴钱为矿商加工
- ▸智利二季度铜矿产量创至少19年新低，Antofagasta上半年产量下降9.5%，Kamoa-Kakula、Freeport、Cobre Panama等多矿点受扰停产
- ▸美国关税预期引发铜库存虹吸：纽交所库存攀至70万吨历史新高，LME与上期所合计仅约30万吨
🔥犀利点评
这是教科书级的产业链利润再分配：矿端吃掉了全部利润，冶炼端沦为给别人打工还要倒贴的手续费苦力。更讽刺的是，各国把冶炼产能当战略资产死守，反而让内卷变成常态——明知亏本也不得不停产，因为退出就意味着永久出局。美国关税预期把库存虹吸进纽交所，全球其他市场缺铜却看着天价，这种价格与实际可得性的撕裂，比铜价新高本身更值得警惕。
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