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地平线迎来“账面盈利” 三大业务支撑两年扭亏目标
📋总体概括
地平线发布2026年上半年财报，毛利率高达66%，凭借与大众CARIAD可转债公允价值变动收益以及地瓜机器人终止并表带来的收益，实现账面盈利。这份财报被视为智驾市场大盘剧变的缩影，公司距智驾行业头部位置更近一步。但盈利主要依赖非经营性收益而非主营业务造血，地平线和全行业未来两年的核心目标仍是完成实质性扭亏，面临更高强度挑战。
⚡关键信息
- ▸地平线2026年上半年财报毛利率达66%，达到芯片设计行业的高盈利水平
- ▸账面盈利主要来自大众旗下CARIAD可转债公允价值变动收益
- ▸地瓜机器人终止并表也带来收益贡献，构成盈利的另一来源
- ▸未来两年地平线及全行业的重要目标是完成实质性扭亏
- ▸财报反映智驾市场大盘正在剧变，竞争格局加速演变
🔥犀利点评
看懂这财报的关键词是「账面」二字——靠可转债公允价值变动和出表地瓜机器人做出来的盈利，和靠卖芯片真金白银挣来的盈利是两码事。66%的毛利率确实证明了地平线产品的议价能力，但扣掉非经常性收益后主业是否真正跑通，财报里语焉不详。把「账面盈利」当里程碑宣传，多少有点资本市场叙事的成分。真正的分水岭是2027年前后：主机厂降本压力下，地平线能不能靠规模把主业亏损磨平，才是检验头把交椅成色的唯一标准。
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