资讯
摩根大通首次覆盖SK海力士ADR：较美国同行折价20%，当前估值非常便宜
📋总体概括
摩根大通首次覆盖SK海力士ADR并给予超配评级，目标价245美元，较当前185.55美元隐含约32%上行空间。核心逻辑有二：一是SK海力士ADR较美光折价约20%，但其DRAM利润率、规模和HBM执行力不逊甚至更优，折价缺乏基本面依据；二是公司上调股东回报政策至超过累计自由现金流的50%，并推出40万亿韩元回购注销计划。摩根大通预计AI存储上行周期将超5年，HBM领导地位与长期供应协议带来的盈利能见度将推动估值重估，周期股认知向长期结构性成长转变。
⚡关键信息
- ▸摩根大通首覆SK海力士ADR给予超配评级，目标价245美元，隐含约32%上行空间
- ▸SK海力士ADR较美光折价约20%，但DRAM利润率、规模及HBM执行力均不输甚至更优
- ▸公司股东回报政策从不超过累计FCF的50%上调至超过50%，并宣布40万亿韩元回购注销计划
- ▸摩根大通预计2026至2028年累计总股东回报收益率约41.8%，AI存储上行周期持续超5年
- ▸目标价基于FY26-27平均EPS的7倍市盈率并附加20% ADR溢价，参照台积电ADR溢价水平
🔥犀利点评
摩根大通这报告本质是套利逻辑而非成长逻辑：20%的折价能不能收窄，靠的不是HBM多能打，而是ADR带来的流动性、披露频率和美系资金入场。台积电用十年才养出ADR溢价，SK海力士上市才几个月就敢按30%溢价定价，乐观得有点急。真正值得注意的其实是40万亿韩元回购加超50%的FCF回报承诺，这是管理层亲手把周期股往价值股改写的信号，比分析师的目标价更有分量。
📰 相关资讯（与本文相关的其他资讯）
本文由本站自动聚合，以下为原始来源：前往 华尔街见闻 阅读全文 →