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伊朗战争、俄乌冲突与厄尔尼诺叠加，汇丰：全球大宗商品进入"超级牛市"
📋总体概括
汇丰首席大宗商品经济学家Paul Bloxham发布报告称，伊朗战争、俄乌冲突与厄尔尼诺三重供应冲击叠加AI基础设施投资和能源转型带来的需求增长，全球大宗商品已进入「超级挤压」和「超级牛市」阶段。汇丰将2026年大宗商品均价涨幅预测从16%上调至22%，2027年预测也上调14%。行情已有所反映：伦敦铜期货一度突破每吨14700美元，布伦特原油重上每桶102美元，霍尔木兹海峡基本关闭进一步加剧供应风险。
⚡关键信息
- ▸汇丰将2026年大宗商品价格平均涨幅预测从16%大幅上调至22%，2027年预测也上调14%。
- ▸供应端三重冲击：伊朗战争致霍尔木兹海峡基本关闭，俄乌冲突延续，厄尔尼诺扰乱农产品供应。
- ▸需求端受AI基础设施投资与能源转型双轮驱动，能源与金属需求结构性增长，高库存缓冲正被快速消耗。
- ▸伦敦铜期货一度突破每吨14700美元，布伦特原油期货重上每桶102美元，行情已部分定价供应风险。
- ▸汇丰统计模型COCCLES判定市场进入「超级牛市」，且该阶段通常比其他周期持续更久。
🔥犀利点评
三重冲击叠加需求牛市，逻辑上确实自洽，但汇丰这份报告本质是「顺风喊话」——铜破14700美元、油价重上100美元后上调预测，与其说是前瞻，不如说是追认行情。真正值得警惕的是「超级牛市」措辞自带周期见顶信号：当投行开始用史诗级形容词卖报告，往往意味着多头叙事已充分定价。霍尔木兹海峡何时重开、中国经济成色，才是决定这轮是超级周期还是超级泡沫的试金石。
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