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Adobe三季度营收、利润双双超预期，AI驱动月活用户突破10亿，Q4指引不够“惊喜”｜财报见闻
📋总体概括
Adobe公布2026财年Q3创纪录业绩：营收67.6亿美元、同比增13%，超市场预期；非GAAP EPS 6.13美元同样好于预期。AI-first产品ARR同比增超150%，创意与生产力方案月活用户首次突破10亿。公司上调全年营收至265.76-266.26亿美元，但Q4营收指引略低于分析师预期，盘后股价仍跌2%，市场对AI兑现速度仍有分歧。
⚡关键信息
- ▸Q3营收67.6亿美元、同比增13%，创第三财季纪录，高于预期67亿美元
- ▸非GAAP摊薄EPS 6.13美元超预期6.08美元，GAAP EPS为4.62美元
- ▸AI-first年度经常性收入ARR同比增长超150%，Firefly等AI商业化持续推进
- ▸创意与生产力方案月活用户首次突破10亿，免费增值模式扩大入口
- ▸全年指引上调，但Q4营收指引略低于预期，盘后股价下跌2%
🔥犀利点评
月活10亿和AI ARR翻倍很唬人，但股价不买账说明市场更清醒：免费用户变付费的转化路径依然模糊，10亿月活里有多少是冲着免费工具来的？AI-first ARR基数小，150%增速撑不起估值叙事。Adobe的问题从来不是缺AI，而是AI让创作门槛降低后，其订阅高墙还剩多高。
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