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中美利差创327bp历史极值 美债逼近5%关口 中资美元债长端承压
📋总体概括
9月10日中美10年期国债利差走阔至327个基点，创历史最高纪录；10年期美债收益率盘中触及4.977%，距5%关口仅约2个基点，而中国10年期国债收益率稳定在1.68%附近。受美债长端利率快速上行冲击，中资美元债指数连续三个交易日下跌，累计跌幅0.42%，10年期以上长久期品种累计下挫1.48%。机构认为此轮冲高源于期限溢价回升与政策预期共振，叠加美国经济数据超预期、美联储政策框架重构及长债供给高位，长端收益率易上难下。
⚡关键信息
- ▸9月10日中美10年期国债利差走阔至327个基点，创有记录以来最高水平
- ▸10年期美债收益率盘中最高升至4.977%，距5%整数关口仅约2个基点，中国10年期国债收益率稳定在1.68%附近
- ▸中资美元债指数连续三个交易日下跌，累计跌幅0.42%，其中10年期以上长久期品种累计下挫1.48%
- ▸8月美国新增非农就业16.2万人，接近市场预期三倍；PPI同比上涨5.4%超预期，市场对美联储9月加息概率定价升至74%
- ▸兴业证券测算，若期限溢价回到1990-2007年中位数，10年美债收益率可达5.19%-5.74%；银河证券指沃什推动的前瞻指引弱化、结构性缩表等框架重构推升长端不确定性溢价
🔥犀利点评
利差327bp听起来像中美债券市场的体面外衣被彻底扒掉了——这不是汇率问题，是两套经济周期硬碰硬的结果：一边AI资本开支撑起美国名义增长、通胀数据打脸降息预期，另一边中国1.68%的收益率反衬内需之弱。真正要警惕的是长久期中资美元债，1.48%的跌幅只是开始，若美债真如机构测算冲向5.2%以上，借新换旧的成本压力将直接传导至发债房企和城投的再融资链条。别赌美联储转向，赌的是期限溢价，而期限溢价没有顶。
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