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首次覆盖 | 零跑：在盈亏平衡线上方一毫米，新势力最孤独的胜利
📋总体概括
零跑汽车发布2026年上半年财报：营收381.10亿元，同比增长57.2%，符合市场预期；毛利润44.45亿元，毛利率11.7%；经调整净利润仅2.7亿元，净利率0.7%，盈利表现低于市场预期，公司全年净利润目标从50亿元下调至30亿元。零跑成为新势力中率先跨过盈亏平衡线的代表，但利润极其微薄，规模增长与盈利质量之间的落差构成市场关注焦点。
⚡关键信息
- ▸2026上半年零跑营收381.10亿元，同比增长57.2%，符合市场预期
- ▸上半年毛利润44.45亿元，毛利率11.7%，盈利能力初步建立
- ▸经调整净利润2.7亿元，净利率仅0.7%，盈利质量偏薄
- ▸全年净利润目标从50亿元下调至30亿元，盈利端低于市场预期
🔥犀利点评
零跑赢了一半：新势力里率先爬上盈亏平衡线，但净利率0.7%意味着每卖100块只赚7毛，这胜利薄得像纸。砍掉40%的全年利润目标说明规模换毛利的路径遭遇价格战反噬。全产业内卷下，零跑证明了性价比路线能活，但没证明能赚钱——接下来的问题是毛利率能否守住并继续抬升，否则越卖越忙、白忙。
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