供应链🔥7.0
禾赛科技：主业利润被SGI 吞噬，现金转化未闭环
📋总体概括
禾赛科技上半年财报呈现增收不增现的典型矛盾：归母净利润0.89亿元、同比大增234.87%，但经营现金流为-1.03亿元。激光雷达销量增长78%的同时隐含单价下跌约32%，盈利主要靠以价换量的规模扩张支撑。二季度SGI新业务首次创收0.45亿元，全年指引从1亿元上修至2-3亿元，但该分部当季经营亏损0.64亿元，主业利润实际被新业务投入吞噬，现金转化尚未闭环。
⚡关键信息
- ▸上半年归母净利润0.89亿元，同比增长234.87%，但经营现金流为-1.03亿元，利润与现金流背离明显
- ▸激光雷达销量增长78%，隐含单价下跌约32%，仍处于以价换量的渗透率扩张阶段
- ▸二季度SGI新业务首次创收0.45亿元，全年收入指引由1亿元上修至2-3亿元
- ▸SGI分部当季经营亏损0.64亿元，账面盈利实际由主业激光雷达支撑，新业务仍在烧钱换增长
🔥犀利点评
净利润暴增234%配上-1.03亿经营现金流，这份财报的成色一望便知——利润是账面口径的胜利，现金才是商业模式的试金石。单价跌32%换78%的量，说明禾赛仍在用价格换渗透率，激光雷达远未到收租的舒服日子。更尴尬的是，市场热捧的SGI第二曲线每赚一分钱要亏掉一倍多，全年指引翻着跟头往上修，本质是用故事支撑估值。禾赛没输，但离赢还差一个现金闭环的距离。
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