产业观察
不停涨价甜头变反噬，中药茅挣扎多年都没爬出泥沼
📋总体概括
「药中茅台」片仔癀正经历上市以来最艰难的业绩考验。它曾凭借国家绝密配方、天然麝香配额壁垒和连续20余次提价，实现终端一粒难求，巅峰时市盈率突破150倍、市值逼近3000亿元。但过度依赖提价的模式最终反噬，2025年营收90.01亿元，同比下滑16.56%。曾经的稀缺与永续增长标签褪色，公司多年挣扎仍未走出业绩泥沼，提价换增长的故事宣告失灵。
⚡关键信息
- ▸片仔癀2025年营收90.01亿元，同比下滑16.56%，正经历上市以来最艰难的业绩考验
- ▸其护城河为国家绝密配方与天然麝香配额壁垒，历史上连续提价20余次，终端曾一粒难求
- ▸巅峰时期二级市场市盈率突破150倍，市值一度逼近3000亿元
- ▸持续提价带来的甜头转为反噬，稀缺、保值、永续增长等标签正在褪色
🔥犀利点评
片仔癀的崩塌剧本和所有靠提价撑起的公司一模一样：把垄断溢价当成永续增长，把囤货炒作当成真实需求。20多次提价透支的不是价格空间，而是渠道信任和消费理由。当终端不再一粒难求，绝密配方救不了报表。市值从3000亿跌落不是估值回归，而是增长逻辑的证伪。
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