产业观察
美联储开始加息，私募信贷“雪上加霜”
📋总体概括
美联储再度加息，令本已承压的私募股权与私募信贷行业雪上加霜。PitchBook数据显示，2021年底至2025年底，被困于存续超10年仍未退出的「僵尸基金」资产规模激增约65%，投资者待收回资金达创纪录的3490亿美元；约5000亿美元处于第七至十年存续期的基金面临退出受阻风险。被投企业贷款成本上升、资产出售难度加大，Apollo、Blackstone、KKR等头部另类资管股价本月随加息预期明显下跌。
⚡关键信息
- ▸美联储本周三宣布加息，打破行业对新任主席沃什推动降息的期待，交易回暖预期落空。
- ▸被困「僵尸基金」资产规模从2021年底至2025年底激增约65%，达创纪录的3490亿美元。
- ▸约5000亿美元处于存续第七至十年的私募基金面临无法按时退出的风险。
- ▸加息推高被投企业贷款成本，资产出售难度加大，私募信贷业务亦面临动荡。
- ▸Apollo、Blackstone、KKR股价本月随加息预期升温明显下跌，Apollo高管称部分管理人将收缩规模。
🔥犀利点评
私募股权的模式本质是低利率的杠杆游戏，靠「借便宜钱买入、卖贵价钱退出」套利。加息直接抽掉了这条命脉：退出堵死、僵尸基金膨胀，LP的钱被无限期锁死，行业将迎来残酷洗牌。过去十年靠规模狂奔的中型管理人最危险，Apollo那句「部分管理人必须收缩」就是死亡通知书，只是没人愿意第一个念出来。
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