产业观察
靠流量卖出34亿的若羽臣赴港上市，高毛利能变成真利润吗？
📋总体概括
电商代运营商若羽臣获证监会境外上市备案，拟发行不超过6312.67万股H股赴港交所主板挂牌，公司已于2020年在深交所上市。其业务已从替宝洁、拜耳、Swisse等品牌做电商代运营，转型为品牌管理、自有品牌和电商运营三大板块，2026年上半年自有品牌营收占比已超过一半。文章质疑其靠流量驱动的高毛利能否转化为真实利润，关注其港股二次上市背后的资本故事成色。
⚡关键信息
- ▸若羽臣10月7日获证监会境外发行上市备案通知书，文号为国合函〔2026〕2325号
- ▸公司拟发行不超过6312.67万股H股，在港交所主板挂牌，此前2020年9月已在深交所上市
- ▸公司原为主营天猫京东代运营的电商服务商，客户包括宝洁、拜耳、Swisse等国际品牌
- ▸业务已转型为品牌管理、自有品牌、电商运营三大板块，2026年上半年自有品牌营收占比超过一半
- ▸截至2026年6月30日，创始人王玉持股30.18%，公司2025年9月首次递表港股
🔥犀利点评
代运营商集体转型自有品牌，是A股故事的通用模板——毛利好看、故事好讲，但本质上还是流量买手，钱都交给了平台和主播。若羽臣靠流量卖出34亿营收，高毛利是真还是纸面富贵，看销售费用率就一目了然。A+H双上市更像是给估值找第二梯子，若自有品牌离不开投流，利润成色就经不起港股投资者用放大镜看。
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