深度｜1.65万亿暗雷与白菜价Token：一场AI资本游戏的终局推演

📋总体概括

文章拆解2026年夏Alphabet与亚马逊财报：两家虽创纪录盈利，股价却下跌。Alphabet季度利润1121亿美元中约980亿来自SpaceX、Anthropic股权投资的账面估值上浮；亚马逊626亿利润中534亿来自Anthropic投资的公允价值调增。这些均是无现金流入的浮盈，作者据此质疑AI资本游戏存在1.65万亿级别的估值暗雷，并推演白菜价Token下这场循环注资游戏的终局风险。