产业观察
奈飞估值已经低于可口可乐，“爱优腾芒”们的天塌了
📋总体概括
奈飞10月22日发布三季报，营收128.74亿美元同比增长11.8%，营业利润44.59亿美元同比增长37%，营业利润率34.6%创单季历史新高，自由现金流28.84亿美元高于去年同期的26.6亿美元，EPS超出市场预期5.7%。但业绩全面达标后市场反应冷淡，估值已低于可口可乐，折射出流媒体增长叙事的疲惫，也让国内「爱优腾芒」的长期估值逻辑面临拷问。
⚡关键信息
- ▸奈飞Q3营收128.74亿美元，同比增长11.8%，增速已降至个位数边缘
- ▸营业利润44.59亿美元，同比增长37%，利润率34.6%创单季历史新高
- ▸自由现金流28.84亿美元，高于去年同期26.6亿美元，EPS超预期5.7%
- ▸业绩全面超预期但市场不买账，奈飞估值已低于可口可乐
- ▸流媒体估值逻辑生变，国内长视频平台「爱优腾芒」同样承压
🔥犀利点评
这则新闻最有意思的地方在于：奈飞交出了教科书级的财报，市场却用脚投票。利润率新高、现金流充沛，但11.8%的营收增速暴露了流媒体已从成长股退化成现金牛——资本不再为「内容护城河」付成长溢价。奈飞尚且如此，靠会员费和广告苦苦挣扎的爱优腾芒只会更惨，它们的天不是塌了，是从未真正立起来过。
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