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中国智能车，赢了一半？
📋 总体概括
蔚来连续三个季度经营盈利、中国品牌在德国销量暴涨190%却遭遇经销商半年讨债、英伟达35亿美元史上最大海外投资押注联发科——三件事拼出智能汽车产业下半场：拼利润质量、拼渠道治理、拼算力绑定。
📄 正文
9月2日，蔚来发布2025年二季度财报，亏损进一步收窄，并把「经营盈利」钉上了一个明确的时间点；同一时期，德国经销商却在媒体上公开追讨比亚迪和小鹏的欠款；就在行业为利润与回款吵得不可开交时，英伟达掏出35亿美元，完成了其史上最大一笔海外投资。
三件事看似毫无关联，实则指向同一个拐点：智能电动车的上半场拼融资、拼销量，下半场拼的是利润质量、渠道体系与算力权力。中国智能车赢了一半——另一半的考验，才刚刚开始。
📈 蔚来还没赚钱，但「盈利」第一次有了时间表
盈利，是熬出来的，不是喊出来的。
9月2日，蔚来发布2025年二季度财报（信源：蔚来2025年Q2财报，2025年9月2日发布）。这份财报最值得注意的，不是某个单点数字，而是趋势：亏损在收窄，毛利在改善，而管理层把「经营盈利」从口号变成了一张有截止日期的时间表——2025年四季度。
数字层面，这份财报的成色如下：
| 指标 | 2025年Q2 | 同比变化 |
|---|---|---|
| 交付量 | 72,056辆 | +25.6% |
| 总营收 | 190.1亿元 | +9.0% |
| 整车销售额 | 166.6亿元 | +11.6% |
| 整车毛利率 | 14.9% | +2.7个百分点 |
| 综合毛利率 | 10.0% | +0.3个百分点 |
| 经营亏损 | 49.1亿元 |
同比收窄约6
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