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韩束母公司利润跌77.4%，不只是“去达播化”的锅
📋总体概括
上美股份2025年上半年业绩大幅下滑，总营收同比降8.6%至37.565亿元，利润暴跌77.4%至1.257亿元。直接诱因是主品牌韩束失去抖音个护榜单TOP1，618期间表现疲软。更深层的问题是结构失衡：集团营收高度依赖韩束单一品牌，韩束又高度依赖抖音单一渠道，且长期倚重达播模式。所谓「去达播化」转型期阵痛叠加结构性风险，共同造成这份惨淡财报，暴露出国货美妆流量驱动模式的脆弱性。
⚡关键信息
- ▸上美上半年营收37.565亿元，同比下滑8.6%，利润仅1.257亿元，同比暴跌77.4%
- ▸618期间韩束跌落抖音个护榜单TOP1，主品牌增长疲态显现
- ▸集团营收高度依赖韩束，韩束高度依赖抖音，渠道和品牌双重集中
- ▸韩束在抖音长期重心放在达播，「去达播化」转型被认为与业绩承压相关
🔥犀利点评
利润跌77.4%不是什么转型阵痛，是商业模式裸泳。一个上市公司把命押在单一品牌、单一平台、单一玩法上，达播红利一退潮就原形毕露。所谓去达播化只是把「流量租客」的身份换个说法，上美真正缺的是自有渠道心智和第二增长曲线。别再拿大促榜单说事，榜单本来就是买来的注意力，注意力退租，业绩自然退潮。
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