韩束母公司利润跌77.4%，不只是“去达播化”的锅

📋总体概括

上美股份2025年上半年业绩大幅下滑，总营收同比降8.6%至37.565亿元，利润暴跌77.4%至1.257亿元。直接诱因是主品牌韩束失去抖音个护榜单TOP1，618期间表现疲软。更深层的问题是结构失衡：集团营收高度依赖韩束单一品牌，韩束又高度依赖抖音单一渠道，且长期倚重达播模式。所谓「去达播化」转型期阵痛叠加结构性风险，共同造成这份惨淡财报，暴露出国货美妆流量驱动模式的脆弱性。