供应链
炭黑市场刷新历史新高 炭黑龙头有望迎来盈利修复
📋总体概括
国内炭黑价格刷新历史新高，截至9月14日山东N330炭黑报价11500-12000元/吨，较9月初上涨3650元/吨，涨幅达45%，单价与单周涨幅均创行业纪录。涨价根源是上游煤系原料集体走高：山西焦煤供应紧张推升焦煤价格，焦化厂亏损减产导致煤焦油货源紧缺。在环保趋严、产能出清背景下，行业向寡头格局演进，龙头议价能力增强，黑猫股份、龙星科技等头部企业有望迎来盈利修复。
⚡关键信息
- ▸山东N330炭黑报价11500-12000元/吨，较9月初大涨3650元/吨，涨幅45%，创历史新高
- ▸涨价主因是山西焦煤供应紧张，焦化厂亏损减产导致煤焦油货源紧缺
- ▸2025年国内炭黑产能950.7万吨/年、产量608万吨，同比分别增长4.2%和8.4%
- ▸环保趋严叠加准入门槛提高，落后产能加速出清，行业由分散走向寡头竞争
- ▸黑猫股份为行业龙头并布局超导电炭黑、碳纳米管；龙星科技炭黑产能64.5万吨/年居国内前三
🔥犀利点评
这轮暴涨本质是成本端坍塌式传导而非需求驱动，轮胎需求并没有火爆到支撑45%涨幅的程度。别把成本推升的涨价当成长逻辑，真正值钱的是产能出清后龙头的议价权。黑猫们能不能把特种炭黑做出来、摆脱大宗周期，才是估值修复能否持续的试金石，否则不过是一轮周期性脉冲。
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