产业观察
高盛向顶级客户预警：AI动量交易出现史无前例裂痕，建议对冲
📋总体概括
高盛向顶级销售与交易客户发出罕见预警：AI动量交易结构出现深层裂痕。9月15日，3个月动量因子单日涨5%，12个月动量因子同日跌6.7%，两者差距创五年来最大；高盛AI主题篮子自高点累计回撤近45%，为ChatGPT发布以来最惨烈。高盛认为动量因子或将与AI主题脱钩，建议持有AI敞口的投资者通过买入中期赢家篮子或AI受益股篮子的看跌期权进行对冲，并给出了具体期权成本参考。
⚡关键信息
- ▸9月15日3个月动量因子单日上涨5%，12个月动量因子同日下跌6.7%，背离幅度为五年来最大
- ▸高盛AI主题篮子自高点累计下跌近45%，为ChatGPT发布以来最惨烈回撤
- ▸当日标普500指数跌幅不足30个基点，但动量因子内部剧烈震荡，波动率显著高于大盘
- ▸高盛建议通过买入中期赢家篮子或AI受益股篮子看跌期权对冲，GSTMTAIP一个月期95%行权价看跌期权成本约2.02%，期限27天
- ▸高盛判断若背离趋势持续，动量因子将开始与AI主题脱钩
🔥犀利点评
卖方研究报告永远比顶部晚一步——当高盛开始教客户买看跌期权对冲时，说明其内部已确认AI交易的结构性拥挤难以为继。动量因子短长端的五年来最大背离，本质是资金从「信仰持仓」转向「落袋为安」。真正该警惕的不是45%的回撤本身，而是当对冲成本只有2%却无人早期行动时，市场早已心照不宣。
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