产业观察
“持续学习”的AI将把内存“供不应求”延伸至2031年?
📋总体概括
花旗9月14日报告指出，AI正从训练与推理迈入「持续学习」时代，将驱动HBM、服务器DDR5和企业级eSSD需求从2027年起同步爆发。其预测DRAM供需比2027、2028年分别恶化至-8.7%和-9.7%，NAND同期为-6.1%和-5.5%，供需失衡或延续至2031年。供给端受HBM产能占用与技术迁移放缓拖累，2027年全球内存资本支出预计同比大增46.5%至804亿美元，但仍难填补缺口。
⚡关键信息
- ▸花旗认为「持续学习」将成为未来五年AI核心主题，模型需边运行边吸收新知识并防「灾难性遗忘」，对内存要求显著提升。
- ▸DRAM供需比预计2027年和2028年分别恶化至-8.7%和-9.7%，NAND同期跌至-6.1%和-5.5%，失衡或持续到2031年。
- ▸2027年全球内存资本支出预计同比大增46.5%至804亿美元，但产能建设交期漫长，扩产仍落后于需求。
- ▸需求演进路径：2022至2025上半年以训练带动HBM为主，2025下半年起推理复杂度上升拉动服务器DDR5和eSSD需求。
🔥犀利点评
内存行业的周期宿命正在被AI改写——过去是周期性过剩与短缺交替，花旗这次给出的却是长达数年的结构性短缺。但别急着all in：持续学习目前更多是技术叙事而非大规模落地，把2031年的供需缺口建立在尚未成熟的范式上，预测的置信度存疑。真正的确定性在于HBM产能挤占传统DRAM供给，这才是眼下最实的涨价逻辑。
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