产业观察
产能供不应求！台积电尖端制程明年拟涨价10%
📋总体概括
高盛与摩根士丹利近日发布台积电最新研报，均看好其业绩延续增长至2027年。高盛预计2026、2027年营收分别同比增长42.0%和36.9%，2027年先进制程涨价5%～10%、成熟制程涨0%～3%，并将2027、2028年资本支出预期上调至850亿及980亿美元；大摩预计2026年营收年增目标升至40%至45%区间，3nm产能满载、Blackwell等AI需求强劲是核心驱动，2027年毛利率有望逼近70%。
⚡关键信息
- ▸高盛预计台积电2026、2027年营收分别同比增长42.0%及36.9%，毛利率维持在67.2%及67.5%。
- ▸2027年台积电先进制程代工价格预计上涨5%～10%，成熟制程上涨0%～3%，供应持续吃紧。
- ▸高盛将2027、2028年资本支出预期上调至850亿及980亿美元，高于此前预估的780亿及820亿美元。
- ▸摩根士丹利将台积电目标价由新台币2988元调升至3088元，高盛维持买进评级、目标价新台币3300元。
- ▸N2制程扩产量产带来稀释影响，台积电第三、四季毛利率预计降至67.5%及67.3%。
🔥犀利点评
AI把台积电变成了印钞机——客户排队抢产能，涨价10%都没人敢抱怨，这就是垄断级议价权的样子。但要注意两个隐忧：N2量产稀释毛利率，说明先进制程的钱也没那么好赚；资本支出一路飙到980亿美元，赌的是AI需求永续，一旦算力泡沫退潮，这些重资产投入会反过来咬人。对车企和智驾芯片玩家来说，该赶紧锁产能了，2027年芯片成本上涨只会更猛。
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