产业观察
观察｜人形机器人IPO扎堆：技术还没跑通，资本估值先起飞了
📋总体概括
人形机器人赛道正迎来IPO扎堆潮，但资本热与技术成熟度明显错位。行业标杆宇树科技2025年营收16.99亿元、扣非净利润约5.91亿元、毛利率60.13%，是极少数实现规模化盈利的企业，四足机器人全球市占率约60%，G1人形机器人全年交付超5500台——即便如此，其股价仍从1100元跌至450元。连最扎实的公司都扛不住估值回调，技术路线尚未跑通、商业闭环未成的大量排队企业，其IPO成色更值得怀疑。
⚡关键信息
- ▸宇树科技2025年营收16.99亿元，扣非净利润约5.91亿元，毛利率60.13%，为全球少有规模化盈利的人形机器人公司
- ▸宇树四足机器人全球市占率约60%，G1人形机器人全年交付超5500台
- ▸宇树股价从1100元跌至450元，行业最扎实公司也遭遇估值大幅回调
- ▸人形机器人IPO扎堆出现，但行业技术尚未跑通，估值先行起飞引发泡沫担忧
🔥犀利点评
标杆都在跌，跟风者凭什么？宇树60%的毛利率和真金白银的盈利，已经是行业天花板级别的答卷，市场照样用脚投票砍去六成估值。这说明资本开始按业绩定价了，那批靠PPT和融资轮次撑估值、连产品都卖不出量的排队IPO企业，本质是在抢跑收割最后一波流动性。人形机器人的故事没错，错的是把十年后的终局估值透支到今天来卖。潮水退去时，最先裸泳的一定是技术没跑通却先冲交易所的。
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