智能汽车观察周刊｜第36期 · 钱流与拐点

一、刊首语

本周产业的主线是"钱的流向"：小马智行收入暴增691%仍在控费，宁德时代利润碾压整车厂，12家车企汇兑损失285亿。当整车利润率只剩1.5%，监管三箭齐发、固态电池量产落地，靠讲故事的时代正在结束，算账的时代开始了。

二、本周必读

1.《Robotaxi暴增691%之后，智驾的钱从哪来？》（自动驾驶）

禾赛连续五季盈利但营业利润骤降九成，小马智行收入暴涨却靠控费收窄亏损。两家智驾链样本，拆开了"增长与盈利能否兼得"的行业死结。

2.《摆动285亿，车企大航海撞上汇率暗礁》（出海）

12家上市车企上半年合计112亿汇兑损失，与去年同期173亿收益形成近285亿摆动。出海不再是增量故事，汇兑管理已成车企必修课。

3.《381Wh/kg量产后，固态电池没退路了》（电动化）

辉能Gen 3.5全固态电池量产：381Wh/kg、903Wh/L。能量密度里程碑之后，真正的问题是车企为何集体观望——本文讲透了量产与上车之间的鸿沟。

4.《智驾吹牛的账，2027年开始算》（政策法规）

GB 44721-2026落地、道交法修订启动、生产一致性大排查，监管三箭齐发。叠加1.5%的整车利润率，2027年将是智驾承诺的集中兑付期。

5.《大众砍掉10万人，车企慌什么？》（产业观察）

大众签下史上最大规模裁员协议，理想26.5亿增资欣旺达动力，李斌开始算AI抢人才的账。裁员、绑电池、抢人，三条线索指向同一个焦虑：转型的时间窗正在收窄。

三、大事记

• 2025-07-25｜L3自动驾驶事故权责划定，生产一致性大排查启动——责任框架落地，监管进入深水区。
• 2026-08-22｜安世中国宣布国产化率100%，完成12英寸产线跨越——断供11个月，反而逼出一条全自主车规芯片供应链。
• 2026-08-25｜道交法修订草案初审首设自动驾驶专章——自动驾驶从技术问题升级为法律问题。
• 2026-08-29｜上半年整车制造利润率仅1.5%，宁德时代利润碾压整车厂——产业链利润分配的天平彻底倾斜。

四、风云榜

1. 安世中国（166次）：断供11个月完成100%国产化逆袭，车规芯片自主化的标志性样本。

2. Waymo（133次）：2亿英里报告隔空点名特斯拉，"真无人"与"假山顶"之争白热化。

3. 宁德时代（132次）：利润约等于四大车企总和，链主地位无人能撼。

4. 华为（115次）：在智驾与座舱双线扩张，仍是产业绕不开的变量。

5. 阿尔法T7（103次）：极狐的新旗舰承压而上，是北汽翻身的关键一注。

五、下周看点

1. 欧盟FSD投票：若10月6日投票放行，特斯拉FSD入欧将改写全球智驾竞争格局，欧洲监管表态值得紧盯。

2. 固态电池上车信号：辉能量产之后，关注宁德时代、比亚迪等巨头是否跟进发布装车时间表，观望情绪何时破冰。

3. 生产一致性大排查进展：监管排查与道交法审议叠加，首批整改名单或企业回应可能随时落地。