AI巨头不敢踩刹车：1.2万亿美元算力投资，谁先扛不住？

📋总体概括

AI巨头开始讨论放慢前沿模型能力进步，资本市场迅速把风险传导到GPU、高带宽内存和数据中心产业链。眼下更值得关注的是另一组已经出现的数据：广义云厂商2027年资本开支预计超过1.2万亿美元，出资建设的一方资本回报率却在下降，芯片、服务器和电力设备等供应链回报继续走高。 市场开始重新计算的，是这些昂贵算力能否在快速折旧之前被充分使用，并转化为足够的现金流。 一、发生了什么？——一句“减速”，为何让整