AI巨头不敢踩刹车：1.2万亿美元算力投资，谁先扛不住？

📋总体概括

AI前沿实验室讨论放慢模型能力迭代节奏，资本市场迅速将风险传导至GPU、高带宽内存、数据中心产业链，引发算力板块重估。与此同时，广义云厂商2027年资本开支预计超1.2万亿美元，但出资方的资本回报率持续下降，芯片、服务器、电力设备等供应链环节回报反而走高。市场真正担忧的是：巨额算力资产能否在快速折旧之前被充分使用并转化为现金流。一旦模型升级周期从一年拉长到一至两年，训练端对硬件的边际拉动将明显减弱，投资逻辑面临重构。